超出市場預期！聚酯鏈表現平平，乙二醇終登“龍虎榜”
發布時間：2024-01-17 09:31:47點擊數：28
2024年伊始，乙二醇行情一改頹勢，期貨主力合約價格重心明顯抬升，15日乙二醇主力合約收漲2.05%，收盤報4630元/噸。
近日，聚酯鏈產品受到原油價格變動影響多為觸頂下探趨勢，但乙二醇價格卻逆勢呈現持續上漲態勢。在能源及其他化工品表現平平的情況下，乙二醇價格“一枝獨秀”，這一節奏超出市場預期。
分析來看，導致價格出現逆勢上漲的關鍵因素仍在供應端，進口降低的預期疊加較低的港口庫存導致市場對供應的擔憂較濃。早在2023年12月中下旬，受到天氣原因影響乙二醇貨船到港偏少，12月14當周至12月21當周華東主港由15.73萬噸下降至9.9萬噸，進口降低的市場預期已經導致市場出現一波拉升，在整個聚酯鏈中表現十分突出。從觀測的華東乙二醇港口庫存來看，庫存自12月7日起便出現單邊下降，截至1月4日港口庫存水平降至93.7萬噸，為4個月以來的最低水平。1月5日，市場消息稱由于成本上漲，沙特地區乙二醇裝置供應繼續縮減，進而導致1月份裝船量出現較大幅度的下降。從我國乙二醇的進口地區來看，沙特占據了重要的地位，根據中華人民共和國海關總署發布的2023年前11個月的數據可以發現，沙特是我國乙二醇的主要進口來源國，占比高達50.81%，因此沙特的裝置開工變動對我國的乙二醇價格具有明顯的影響。尤其是沙特裝置原計劃2月底前后可能重啟，但最新進度是這些裝置的重啟時間待定，引發了市場對乙二醇未來供應減少的擔憂，該消息對乙二醇市場形成了脈沖式的影響。
上文中分析的進口降低的預期是導致價格異動的關機按因素。此外，國內市場的基本面情況也對此種行情形成支撐。國內市場多個乙二醇裝置處于檢修期或者降負荷運行，通過近五年乙二醇的日度開工負荷來看，當前開工正處于近五年低位。而下游聚酯行業正處于近五年開工高位，結合上下游情況乙二醇短期內的供需預期較好。
整體來看，短期內消息面形成了進口供應緊張的預期，進而對市場形成了脈沖式的影響，加上目前國內開工較低，整個供需預期良好，能夠支撐乙二醇市場上漲。中短期來看，較低的港口庫存及良好的供需基本面或使得乙二醇價格高位震蕩，表現強于聚酯鏈其他產品，但待市場情緒消化后或有一定回調。觀測聚酯鏈其他產品，由于進入1月份后國內市場需求表現平平，加上成本端多為震蕩趨勢，各產品多跟隨原油價格，但在傳導上存在一定時間差。此時，供應端的不同是各產品價格出現分化的主要因素。各產品來看，PX、PTA庫存逐步接近五年高點，較為充足的供應及逐步累計的庫存可能使得兩者在未來一段時間內也面臨降負荷的壓力。但結合利潤情況來看，上游PX、PTA的加工費居于高位，上游的開工意愿有一定的支撐。反觀聚酯產品端，較低的毛利水平加上臨近春節，聚酯端需求或先下調，進一步形成負反饋傳導至上游，造成前端原料產品面臨一定壓力。
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